Dividendos, taxas de juros e seu efeito sobre opções de ações Enquanto a matemática por trás de opções de preços modelos pode parecer assustador, os conceitos subjacentes não são. As variáveis usadas para chegar a um valor justo para uma opção de compra de ações são o preço da ação subjacente, a volatilidade. Tempo, dividendos e taxas de juros. Os três primeiros merecidamente obter a maior parte da atenção, porque eles têm o maior efeito sobre os preços das opções. Mas também é importante entender como dividendos e taxas de juros afetam o preço de uma opção de ações. Estas duas variáveis são cruciais para entender quando exercitar as opções mais cedo. Black Scholes Doesnt conta para o exercício antecipado O modelo de precificação de primeira opção, o modelo Black Scholes. Foi concebido para avaliar as opções de estilo europeu. Que não permitem o exercício precoce. Assim Black e Scholes nunca abordou o problema de quando se deve exercer uma opção cedo e quanto vale o direito de exercício precoce. Ser capaz de exercer uma opção a qualquer momento deve, teoricamente, tornar uma opção de estilo americano mais valioso do que uma opção similar de estilo europeu, embora na prática há pouca diferença na forma como eles são negociados. Diferentes modelos foram desenvolvidos para preços precisos opções de estilo americano. A maioria destas são versões refinadas do modelo Black Scholes, ajustado para levar em conta dividendos ea possibilidade de exercício antecipado. Para apreciar a diferença que esses ajustes podem fazer, primeiro você precisa entender quando uma opção deve ser exercida cedo. E como você vai saber isso Em poucas palavras, uma opção deve ser exercida cedo quando o valor teórico opções está na paridade e seu delta é exatamente 100. Isso pode soar complicado, mas como discutimos os efeitos taxas de juros e os dividendos têm sobre os preços das opções , Eu também trarei um exemplo específico para mostrar quando isso ocorre. Primeiro, vamos olhar para os efeitos as taxas de juros têm sobre os preços das opções, e como eles podem determinar se você deve exercer uma opção de venda cedo. Os efeitos das taxas de juros Um aumento nas taxas de juros vai aumentar os prémios de chamada e fazer com que os prémios de venda para diminuir. Para entender o porquê, você precisa pensar sobre o efeito das taxas de juros ao comparar uma posição de opção para simplesmente possuir o estoque. Uma vez que é muito mais barato comprar uma opção de compra do que 100 partes do estoque, o comprador de chamada está disposto a pagar mais pela opção quando as taxas são relativamente elevadas, uma vez que ele ou ela pode investir a diferença no capital necessário entre as duas posições . Quando as taxas de juros estão caindo para um ponto em que a meta dos Fed Funds é de cerca de 1,0 e as taxas de juros de curto prazo disponíveis para os indivíduos estão em torno de 0,75 a 2,0 (como no final de 2003), as taxas de juros têm um efeito mínimo sobre os preços das opções. Todos os melhores modelos de análise de opções incluem taxas de juros em seus cálculos usando uma taxa de juros livre de risco, como as taxas do Tesouro dos EUA. As taxas de juros são o fator crítico na determinação de exercer uma opção de venda antecipadamente. Uma opção de compra de ações torna-se um candidato de exercício antecipado sempre que o interesse que poderia ser obtido sobre o produto da venda do estoque no preço de exercício é suficientemente grande. Determinar exatamente quando isso acontece é difícil, já que cada indivíduo tem diferentes custos de oportunidade. Mas isso significa que o exercício antecipado para uma opção de venda de ações pode ser otimizado a qualquer momento, desde que o interesse ganho torna-se suficientemente grande. Os Efeitos dos Dividendos É mais fácil identificar como os dividendos afetam o exercício precoce. Os dividendos em dinheiro afetam os preços das opções por meio de seu efeito no preço das ações subjacentes. Porque o preço das ações deve cair pelo valor do dividendo na data ex-dividendo. Os elevados dividendos em dinheiro implicam em prémios de compra mais baixos e prémios de venda mais elevados. Enquanto o preço das ações em si geralmente sofre um único ajuste pelo valor do dividendo, os preços das opções antecipam dividendos que serão pagos nas semanas e meses antes de serem anunciados. Os dividendos pagos devem ser levados em conta ao calcular o preço teórico de uma opção e projetar seu ganho e perda prováveis ao representar graficamente uma posição. Isso também se aplica aos índices de ações. Os dividendos pagos por todas as ações desse índice (ajustado para cada peso das ações no índice) devem ser levados em conta no cálculo do valor justo de uma opção de índice. Como os dividendos são críticos para determinar quando é ideal para exercer uma opção de compra de ações cedo, tanto os compradores como os vendedores de opções de compra devem considerar o impacto dos dividendos. Quem possui o estoque na data ex-dividendo recebe o dividendo em dinheiro. Para que os proprietários de opções de compra possam exercer opções in-the-money no início para capturar o dividendo em dinheiro. Isso significa que o exercício antecipado faz sentido para uma opção de compra somente se o estoque é esperado para pagar um dividendo antes da data de validade. Tradicionalmente, a opção seria exercida otimamente apenas no dia anterior à data ex-dividendo ações. Mas as mudanças nas leis fiscais sobre os dividendos significam que pode ser dois dias antes, agora, se a pessoa exercendo o call planeja manter a ação por 60 dias para aproveitar o imposto mais baixo para dividendos. Para ver por que isso é, vamos olhar para um exemplo (ignorando as implicações fiscais, uma vez que muda o timing apenas). Digamos que você possui uma opção de compra com um preço de exercício de 90 que expira em duas semanas. O estoque está negociando atualmente em 100 e espera-se pagar um dividendo 2 amanhã. A opção de compra é profunda no dinheiro, e deve ter um justo valor de 10 e um delta de 100. Portanto, a opção tem essencialmente as mesmas características que o estoque. Você tem três possíveis cursos de ação: Não fazer nada (mantenha a opção). Exercício a opção cedo. Vender a opção e comprar 100 ações. Qual dessas opções é melhor Se você segurar a opção, ele manterá sua posição delta. Mas amanhã o estoque abrirá ex-dividendo em 98 depois que o dividendo 2 é deduzido de seu preço. Uma vez que a opção está na paridade, ele será aberto a um justo valor de 8, o novo preço de paridade. E você perderá dois pontos (200) na posição. Se você exercer a opção cedo e pagar o preço de exercício de 90 para o estoque, você joga fora o valor de 10 pontos da opção e efetivamente comprar o estoque em 100. Quando o estoque vai ex-dividendo, você perde 2 por ação quando Ele abre dois pontos mais baixos, mas também receber o dividendo 2 desde que você agora possui o estoque. Uma vez que a perda 2 do preço das ações é compensado pelo dividendo 2 recebido, você é melhor exercício da opção do que mantê-lo. Isso não é por causa de qualquer lucro adicional, mas porque você evitar uma perda de dois pontos. Você deve exercer a opção cedo apenas para garantir que você quebrar mesmo. E quanto à terceira opção - vender a opção e comprar ações Isso parece muito semelhante ao exercício inicial, uma vez que em ambos os casos você está substituindo a opção com o estoque. Sua decisão dependerá do preço da opção. Neste exemplo, dissemos que a opção está sendo negociada à paridade (10) para que não haja diferença entre o exercício antecipado da opção ou a venda da opção e a compra do estoque. Mas as opções raramente são negociadas exatamente na paridade. Suponha que sua opção de compra de 90 está sendo negociada por mais de paridade, digamos 11. Agora, se você vende a opção e compra o estoque, você ainda recebe o dividendo 2 e possui um estoque no valor de 98, mas você acaba com um adicional 1 que você não teria Você tinha exercido a chamada. Alternativamente, se a opção está negociando abaixo da paridade, digamos 9, você quer exercer a opção cedo, efetivamente recebendo o estoque para 99 mais o dividendo 2. Portanto, o único momento em que faz sentido exercer uma opção de compra antecipada é se a opção está sendo negociada em ou abaixo da paridade, eo estoque vai ex-dividendo amanhã. Conclusão Embora as taxas de juros e os dividendos não sejam os principais fatores que afetam um preço de opções, o trader de opções ainda deve estar ciente de seus efeitos. De fato, a principal desvantagem que eu vi em muitas das ferramentas de análise de opções disponíveis é que eles usam um modelo Black Scholes simples e ignoram as taxas de juros e dividendos. O impacto de não ajustar para o exercício adiantado pode ser grande, desde que pode fazer com que uma opção parecesse subestimada por tanto quanto 15. Recorde, quando você está competindo no mercado das opções de encontro a outros investors e fabricantes profissionais do mercado. Faz sentido usar as ferramentas mais precisas disponíveis. Para ler mais sobre este assunto, consulte Dividend Facts que talvez você não saiba. Uma pessoa que negocia derivados, commodities, obrigações, acções ou moedas com um risco superior à média em troca de. QuotHINTquot é uma sigla que significa quothigh renda não impostos. quot É aplicado a high-assalariados que evitam pagar renda federal. Um fabricante de mercado que compra e vende títulos corporativos de curto prazo, chamados de papel comercial. Um negociante de papel é tipicamente. A compra e venda irrestrita de bens e serviços entre países sem a imposição de restrições, como. Barrons primeiro ranking de desempenho anual dos fundos mais sustentável encontra que os investidores não têm de renunciar aos lucros fazendo o bem. Liderado pelo mongol John Malone e Greg Maffei, as nove ações sob o guarda-chuva Liberty Media entregaram, no total, um 13 anualizado na última década, em comparação com 7,5 para Bufftets Berkshire Hathaway e 7,7 para o SP 500. CBS Chief Les Moonves provavelmente poderia encontrar sinergias enormes de combinar com Viacom. Com ou sem um negócio, as ações da CBS poderiam dobrar até 2020. Famílias com mais de 5 milhões em ativos investible ultrapassar um milhão pela primeira vez Aproveitando a sua saúde e riqueza na aposentadoria leva mais trabalho do que você imagina. Nossos profissionais olham além dos números. E sobre as crianças Stocks poderia tread água para o resto do ano ou mesmo cair. Wall Streets top estrategistas também prevêem apenas ganhos modestos em 2017. Barrons picaretas têm rendimentos pesados e preços agradáveis. Por que o JPMorgan Chase, Verizon, Target e MetLife fazem a nota. Os candidatos presidenciais se concentram no déficit comercial de bens quando devem considerar o excedente em serviços e outros benefícios do livre comércio. Os estoques de energia alternativa e de hospital poderiam prosperar sob uma administração de Clinton, quando a energia e as partes financeiras poderiam fazer exame de um grande êxito. Nossos especialistas do mercado savvy revelam quais os fundos e títulos individuais maximizar a renda e minimizar o risco. OPÇÕES E Dividendos Especiais Declínio 3 de dezembro de 2012 Com os aumentos de impostos iminente, muitas empresas estão oferecendo dividendos especiais a pagar antes do final do ano fiscal de 2012 . Como o comerciante pode tirar proveito dessas oportunidades, por vezes ricos Existem várias variáveis a ter em mente. A sabedoria convencional é que o preço da ação geralmente diminui após um dividendo é pago, por um montante aproximadamente igual ao dividendo, mas há opiniões contrárias. Um autor Alfa Alpha afirmou que os pagamentos normais de dividendos não são necessariamente seguidos por uma redução no preço da ação. Com um dividendo especial, a probabilidade de uma queda de correção no preço das ações aumenta e um grande ajuste pode seguir um dividendo superior a cerca de 10 do preço das ações. Estes dois gráficos mostram a diferença no comportamento de duas ações após dividendos especiais recentes. A Generac Holdings, Inc. (NYSE: GNRC) pagou um dividendo especial de 6 por ação (23 yield) em 7/2/12 eo preço das ações caiu 13,6, recuperando em 10/1/12. A Choice Hotels International (NYSE: CHH) pagou um dividendo especial de 10,41 / share (25 yield) em 23/08/12, e o estoque caiu 26 que não mudou significativamente desde então. O comércio CHH é essencialmente mesmo. Depois de vender algumas opções e receber o dividendo especial, base no GNRC diminuiu de 26,00 para 16,53, e com o rali após o furacão Sandy o lucro é de 97 em 6 meses. A inclinação natural de um comerciante opções é proteger a desvantagem com um casado colocar ou um colarinho. No entanto, quando o preço das ações se ajusta, os preços das opções podem ser ajustados proporcionalmente. Um CHH longo posto em uma greve de 40 foi ajustado pós-dividendo para uma greve de 29,59 e qualquer proteção anulada. Outro método para lidar com o ajuste do preço da ação é negociar opções após o pagamento do dividendo. Ao limitar os jogos de dividendos especiais para ações com prêmios de opção decente, o comerciante pode vender chamadas cobertas, spreads de crédito, borboletas ou condors de ferro para ajustar a base e compensar o declínio no preço subjacente. As datas são importantes. A data ex-dividendo é a data em que um trader deve estar no estoque para receber o dividendo. A data ex-dividendo cai dois dias úteis antes da data de registro de qualquer pagamento de dividendo, eo investidor deve ser um acionista de registro pela data ex-dividendo para receber o dividendo especial. Há duas datas ex-dividend na próxima semana ou assim para ações com dividendos especiais pesados, Dillards (NYSE: DDS) em 12/5/12, (5 / share) e Costco (NASDAQ: COST) em 12/8 / 12, (7 / share). Qualquer um desses negócios provavelmente provará rentável, certamente muito mais rentável do que comprar em um estoque de dividendo especial pendente que não tem opções ou muito barato. Mas é melhor do que o outro. DDS é uma loja de departamento, varejista on-line e empresa de construção de contratação geral com sede em Little Rock e operando principalmente no sudoeste, sudeste e centro-oeste. A COST, com sede em Issaquah, Washington, opera 618 armazéns de afiliação com serviços auxiliares, como postos de gasolina e farmácias em todo o mundo. Aqui estão os gráficos de dois anos para DDS e COST obviamente DDS tem sido o melhor estoque durante este período, mas COST não é muito gasto. Uma outra consideração é prêmios da opção. O preço das opções é complexo, dependendo do número de variáveis, a volatilidade implícita é um fator crítico. Usando como uma métrica o preço da oferta do primeiro OTM chamada em relação à greve permite alguma comparação. Para ações com prêmios de opção alta, isso pode ser tão alto quanto 10 ou mais. Atualmente, por exemplo, para a Alexza Pharmaceuticals (NASDAQ: ALXA), um estoque altamente volátil, a primeira oferta de compra de OTM de dezembro é 16 do preço de exercício. O primeiro prêmio de chamada de OTM para DDS é 1.9 da greve, para COST 0.8 por cento. O dividendo especial do DDS é de 5,6 do preço atual das ações, para o CUSTO 6,8. Jogar opções para diminuir ainda mais a base após o preço da ação ajustar será mais rentável com DDS do que COST. Esta tabela compara esses elementos. O Sr. Market apresenta muitas oportunidades de dividendos especiais, mas os esforços para capturá-los podem ser facilmente sabotados por ajustes pós-dividendos. Ao decidir entre estes dois, DDS parece a melhor escolha. Divulgação: Eu sou DDS longo. Eu escrevi este artigo eu mesmo, e expressa minhas próprias opiniões. Eu não estou recebendo compensação por isso (que não seja de Buscando Alfa). Eu não tenho nenhum relacionamento comercial com qualquer empresa cujo estoque é mencionado neste artigo. Leia o artigo completo Este artigo destina-se apenas a membros do PRO Aceder a este artigo e a 15.000 artigos exclusivos PRO a partir de 200 / m Interessado em actualizar para PRO Marque uma consulta com um PRO Account Manager para ver se o PRO é adequado para si. Sim, estou interessado Dividendos Especiais Lista de Dividendos Especiais Todas as cotações de ações neste site devem ser consideradas como tendo um atraso de 24 horas. Certas informações financeiras incluídas no Dividend são propriedade da Mergent, Inc. (Mergent) Copyright copy 2016. É proibida a reprodução de tais informações sob qualquer forma. Devido à possibilidade de erro humano ou mecânico por parte da Mergents, da Mergent ou de terceiros, a Mergent não garante a exactidão, adequação, exaustividade, oportunidade ou disponibilidade ou para os resultados obtidos com a utilização dessas informações. Esperar É sua carteira posicionada para a força do dólar dos EUA Nossos especialistas compartilham seus conselhos abaixo: Criando um portfólio adequadamente diversificado pode ser uma proposta difícil, especialmente quando. Baixa Volatilidade Os ETFs investem em títulos com características de baixa volatilidade. Esses fundos tendem a ter preços de ações relativamente estáveis e maior que os rendimentos médios. Com dividendos especiais podem afundar opções Investidores 18 de dezembro 2012 às 11:19 Com o precipício fiscal iminente, dividendos especiais nunca foram mais populares. Dezenas de empresas estão fazendo pagamentos substanciais antes do final do ano, a fim de evitar qualquer possibilidade de que as baixas taxas atuais de 15 em dividendos qualificados não estará disponível em 2013 e além e, em geral, as ações de empresas declarando esses dividendos aumentaram como investidores Aplaudiu os movimentos. Mas para uma área especializada do mundo investing, os dividendos especiais introduzem uma dor de cabeça grande. Opções investidores têm de verificar de perto quando uma ação subjacente declara um dividendo especial para se certificar de que eles entendem o impacto potencial e fazer os movimentos certos. Dividendos e opções Os investidores de opções costumam ter que prestar mais atenção aos dividendos do que a maioria dos investidores. Normalmente, se você possui um estoque, você pode apenas sentar e assistir pagamentos de dividendos entrar em sua conta. Com opções, porém, os dividendos levantar uma pergunta: Se você exercer uma opção no início, a fim de recolher um dividendo com dividendos ordinários, a resposta é às vezes sim. Normalmente, faz mais sentido para vender uma opção de volta para o mercado em vez de exercê-lo mais cedo, porque os compradores estarão dispostos a pagar pelo menos algo para o valor de tempo que a opção lhes dá. Quando um dividendo é iminente, no entanto, o valor de tempo de segurar a opção pode muito bem ser menor do que o montante do pagamento. Nesse caso, o exercício precoce faz sentido. Dividendos especiais, porém, são outra questão inteiramente. Isso porque, ao contrário de dividendos regulares, dividendos especiais realmente mudar os termos do contrato de opções. Por exemplo, considere as mudanças nas opções que esses dividendos especiais recentes levaram a: o dividendo especial recente de 7 por ação da Costco (NASDAQ: COST) fez com que os preços de exercício das opções fossem ajustados para baixo em 7. Então, se você já possuía um Opção de compra para comprar ações da Costco para 105 cada, agora permitirá que você compre essas mesmas ações por apenas 98 se você exercer. A CYS Investments (NYSE: CYS) terá seus preços de exercício de opções ajustados para baixo pelo dividendo especial de 0,52 por ação que se torna efetivo em 19 de dezembro. As opções de investidores na Whole Foods (NASDAQ: WFM) Em 06 de dezembro para dar conta do dividendo especial que os investidores vão receber mais tarde esta semana. No espaço de jogos de cassino, tanto a Wynn Resorts (NASDAQ: WYNN) quanto a Las Vegas Sands (NYSE: LVS) receberam ajustes especiais por seus grandes pagamentos de dividendos. Com a Wynn vendo reduções de 7,50 por ação, enquanto a Sands obteve uma redução de 2,75 por ação. Tudo isso pode parecer complicado. Mas a essência do que se resume a isso: Se você comprou uma opção, você basicamente obter o benefício do dividendo especial, porque a sua automaticamente refletida no preço da opção. Por outro lado, se você fosse o único a escrever a opção - como através de uma estratégia de chamada coberta - o pagamento de dividendo especial que você receberá pode muito bem ser compensado pela redução no preço de exercício você receberá por ação se a opção É exercido. Olhe mais de perto Não há nenhuma regra dura e rápida sobre quando um dividendo sobe ao ponto em que se torna especial e, portanto, aciona mudanças em termos de opções. Por exemplo, a abundância de ações têm rendimentos de dividendos de dois dígitos baseados simplesmente em suas taxas de pagamento de dividendos regulares, mas os termos do contrato de opção não são alterados a cada trimestre quando eles fazem pagamentos. Por outro lado, mesmo um pagamento relativamente pequeno poderia desencadear mudanças de opção se o seu fora do comum para o estoque envolvido. Talvez a maior armadilha em potencial seja para escritores de chamadas cobertas. Quando o preço de exercício da opção de compra youve escrito vai para baixo, aumenta a probabilidade de que a opção será exercida e que suas ações serão chamados de distância. Muitos investidores querem evitar isso a todo custo, então se você está realmente preocupado com essa possibilidade, você vai querer comprar de volta a opção de compra que você escreveu para fechar a opção de posição. Opções podem ser complicadas, e dividendos especiais torná-los mais complicado ainda. Mas enquanto você está ciente do impacto que os dividendos especiais têm sobre as opções, você pode se preparar para o que quer que aconteça. Dan Caplinger não tem posições nas ações mencionadas acima. Você pode segui-lo no Twitter DanCaplinger. The Motley Fool possui ações da Costco e Whole Foods. Motley Fool newsletter serviços recomendam Costco e Whole Foods. Tente qualquer um dos nossos serviços de boletim Foolish gratuitamente por 30 dias. Nós Fools não todos podem ter as mesmas opiniões, mas todos nós acreditamos que considerando uma gama diversificada de insights nos torna melhores investidores. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
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